美国页岩资本投入受限，打破特朗普的增长言论
【oilprice网1月18日报道】
目前，“页岩4.0”优先事项，强调资本纪律以优先考虑股东回报和库存整合，预计将在美国生产商的董事会决策中超过“特朗普2.0”政策的考虑。瑞斯塔能源（Rystad Energy）发现，在一种情境下，如果美洲地区的佩米安盆地（Permian）钻井平台较当前预测每月增加60个并达到疫情后的最高点，到2026年下半年，预计生产量将比当前预测增加343,000桶/天。然而，这一增长将伴随着超过110亿美元的资本支出激增，并且佩米安的再投资率预计将上升9个百分点。
有人认为，一个坚定支持石油和天然气的政府可能打破当前的投资者思维范式，促进新的勘探和增长时代。然而，主要问题是，在缺乏生产力持续改善的情况下，投资者不太可能继续等待长期回报，而资本效率正在下降，这与2010年代期间投资者有效补贴页岩热潮的模式大相径庭。
特朗普当选总统时提名的财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）提出，作为更广泛“3-3-3”经济计划的一部分，美国应提高“300万桶油当量/天（boepd）”的产量。关于贝森特计划的报告存在一些模糊性，尚不清楚这是否仅指原油的增长，还是包括所有碳氢化合物。瑞斯塔能源指出，如果这指的是所有碳氢化合物的生产，美国在2027年已经有望超过这一目标，前提是市场基本面和公司战略没有重大变化。
根据我们的预测，美国的总产量将在2024年到2027年期间增长330万桶油当量/天。然而，值得注意的是，油气和干气之间的体积等效比为6:1，天然气的产量在油当量上高于原油，并且预计到2027年将增长172万桶油当量/天。天然气液体（NGLs）的年复合增长率（CAGR）在2024至2027年间最高，为3.2%，预计将增加62.5万桶油当量/天。
尽管在当前价格环境和公司战略的框架下这一情境极不现实，但它作为一个纯理论练习，旨在查看在这种情况下可能的增长水平。此外，我们已经看到，运营商在70至90美元/桶的价格区间内对价格的敏感性较低，任何钻井活动的增加可能会以牺牲公司其他部分的投资组合为代价。因此，在这一分析中，我们假设任何增加的钻井活动都将集中在佩米安盆地，而不是分散到巴肯、DJ盆地和鹰福特等二线盆地。
一个可能的情境是，一些较小的私人勘探和生产（E&P）公司，因其在边缘地区的剩余库存有限，可能会在价格保持一定的商业水平时选择增加钻探，而不是等待出售，因为买家在寻找核心地区的规模。因此，在这一分析中，我们使用了2023至2024年佩米安盆地25百分位类型曲线。这是合理的，因为上述原因，以及在当前情况下，任何大型佩米安公司不太可能主动耗尽核心、低成本库存。接下来，图2展示了在当前基础预测的佩米安盆地产量上，增加60个钻井平台（蓝色部分）后新增油井（PUD）的产量。假设每个平台每月钻探1.75口井，且钻井到投产的周期为六个月，钻井平台将在2025年逐渐增加。
翻译｜袁翔哲（微信部）
审校 | 关天素（微信部）
编辑｜袁翔哲（微信部）
注：图片来源网络，原文有删改
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